21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者 邊萬莉 截至目前，新國都（300130）（SZ300130）、拉卡拉（300773）（SZ300773）、隨行付母公司高陽科技（HK00818）、�？迫谕�母公司翠微股份（603123）（SH603123）等4家支付機構(gòu)相繼披露2025年業(yè)績快報。

　　從業(yè)績表現(xiàn)來看，雖然新國都、拉卡拉實現(xiàn)歸母凈利潤均實現(xiàn)大幅增長，但扣非后均表現(xiàn)為下降；高陽科技預(yù)期虧損，而翠微股份呈現(xiàn)出“減虧顯著但仍未扭虧”。

　　從業(yè)績分化背后更可梳理出兩大行業(yè)趨勢：

　　一是傳統(tǒng)收單業(yè)務(wù)普遍承壓，銀行卡支付交易規(guī)模下滑、市場競爭加劇導(dǎo)致毛利率走低，這一態(tài)勢與 259 號文政策效應(yīng)持續(xù)釋放密切相關(guān)，也成為多數(shù)機構(gòu)主營業(yè)務(wù)盈利乏力的原因之一；

　　二是跨境支付、人工智能、“支付 + SaaS” 等新領(lǐng)域成為機構(gòu)轉(zhuǎn)型核心方向，多家企業(yè)加大相關(guān)資源投入以突破增長瓶頸，部分機構(gòu)則因投入成本上升、一次性收益波動等因素短期業(yè)績承壓，轉(zhuǎn)型成效呈現(xiàn)差異化。

　　當(dāng)前，第三方支付行業(yè)交易規(guī)模穩(wěn)步增長但增速放緩，市場已進入存量競爭與結(jié)構(gòu)優(yōu)化的深度運營時期，未來業(yè)績分化格局或?qū)⒊掷m(xù)加劇。如何平衡短期盈利與長期轉(zhuǎn)型、優(yōu)化業(yè)績增長結(jié)構(gòu)、培育新盈利增長點，成為支付機構(gòu)實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵。

　　新國都、拉卡拉歸母凈利潤大幅攀升，扣非后業(yè)績下滑

　　2025年，新國都、拉卡拉實現(xiàn)歸母凈利潤均實現(xiàn)大幅增長。新國都發(fā)布的業(yè)績預(yù)報顯示，公司全年盈利水平實現(xiàn)大幅增長。報告期內(nèi)，新國都?xì)w屬于上市公司股東的凈利潤預(yù)計在4億元至5億元區(qū)間，較上年同期的2.34億元增長70.79%至113.49%，業(yè)績增幅顯著。

　　不過，受國內(nèi)收單業(yè)務(wù)調(diào)整及新業(yè)務(wù)投入加大影響，公司扣非后盈利水平有所承壓。數(shù)據(jù)顯示，2025年扣除非經(jīng)常性損益后，新國都的凈利潤預(yù)計為3.5億元至4.5億元，較上年同期的4.92億元下降8.60%至28.91%。

　　對于業(yè)績變動的核心原因，新國都在公告中解釋，歸母凈利潤較上年同期明顯增長，主要是上年同期凈利潤受全資子公司涉稅事項調(diào)整及計提商譽減值等因素影響導(dǎo)致基數(shù)較低；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤較上年同期下降，主要是上述國內(nèi)收單業(yè)務(wù)影響及公司對跨境支付、人工智能等新業(yè)務(wù)的投入加大所致。

　　此外，新國都預(yù)計非經(jīng)常性損益影響歸屬于上市公司股東的凈利潤約為5000萬元，主要來源于政府補助及理財收益；上年同期非經(jīng)常性損益金額為-25811.66萬元，主要系涉稅事項調(diào)整，一正一負(fù)之間進一步放大了本期增幅。

　　拉卡拉的業(yè)績表現(xiàn)與新國都呈現(xiàn)相似的特征。根據(jù)其披露的2025年度業(yè)績預(yù)告，其歸屬于上市公司股東的凈利潤預(yù)計為10.6億元至12億元，較上年同期的3.51億元大幅增長202%至242%，盈利水平創(chuàng)下階段性新高。

　　但與之形成鮮明對比的是，扣除非經(jīng)常性損益后，其凈利潤預(yù)計為3億元至4.1億元，較上年同期的5.53億元下降26%至46%，業(yè)績增長對非經(jīng)常性損益的高度依賴，成為其核心短板。

　　對于業(yè)績變動的核心原因，拉卡拉在公告中明確，歸母凈利潤的大幅增長主要得益于非經(jīng)常性損益的顯著增加。

　　報告期內(nèi)，非經(jīng)常性損益對公司凈利潤的影響金額預(yù)計約為8.14億元，核心來源為兩方面：一是其持有的上市公司股票資產(chǎn)公允價值變動增加；二是出售部分持有的上市公司股票實現(xiàn)投資收益大幅增長。

　　剔除非經(jīng)常性損益影響后，拉卡拉凈利潤較去年同期下降46%-26%，主要受銀行卡支付交易規(guī)模下降影響。分析認(rèn)為，這與2025年支付行業(yè)銀行卡收單業(yè)務(wù)整體承壓的態(tài)勢一致，系央行259號文政策效應(yīng)持續(xù)釋放的具體體現(xiàn)之一。

　　盡管傳統(tǒng)銀行卡支付業(yè)務(wù)承壓，但拉卡拉在數(shù)字支付領(lǐng)域的轉(zhuǎn)型布局取得一定成效。

　　公告顯示，該公司持續(xù)提升數(shù)字支付綜合服務(wù)能力，加快全球業(yè)務(wù)布局，掃碼支付交易金額持續(xù)增長，跨境支付交易金額快速增長，外卡交易金額較去年同期翻倍，數(shù)字支付業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)更加均衡。

　　該公司大力推進“支付+SaaS”轉(zhuǎn)型，進一步提升商戶服務(wù)附加值，帶動公司科技服務(wù)收入較快增長。

　　高陽科技陷入虧損，翠微股份減虧未扭虧

　　與新國都、拉卡拉形成鮮明反差，隨行付母公司高陽科技與海科融通母公司翠微股份則面臨不同程度的經(jīng)營壓力，分別陷入虧損、減虧未扭虧的困境，業(yè)績表現(xiàn)不及預(yù)期。

　　2025年，高陽科技的業(yè)績出現(xiàn)較大波動，階段性經(jīng)營壓力凸顯。其發(fā)布的公告顯示，截至2025年11月30日止11個月，公司取得經(jīng)營虧損約2.40億港元。對于虧損成因來看，高陽科技將核心原因歸結(jié)為三點。

　　其一，一間附屬公司2025年3月授出購股權(quán)，在支付及數(shù)字化服務(wù)板塊確認(rèn)的非現(xiàn)金購股權(quán)開支高達(dá)約1.986億港元，成為拉低業(yè)績的最主要因素。

　　其二，收益端出現(xiàn)階段性缺口，2024年同期曾錄得約8840萬港元的出售附屬公司收益，而2025年并無此項一次性收益，進一步擴大了同期業(yè)績差距。

　　其三，行業(yè)環(huán)境與戰(zhàn)略布局亦帶來短期壓力，傳統(tǒng)支付市場持續(xù)被數(shù)字化支付替代，同時加大海外及跨境業(yè)務(wù)的資源投入，相關(guān)成本上升對盈利形成拖累。

　　翠微股份呈現(xiàn)出“減虧顯著但仍未扭虧”的狀態(tài)。根據(jù)其披露的2025年年度業(yè)績預(yù)虧公告，預(yù)計公司全年歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損4.5億元至4.9億元，相較于上年同期，減虧幅度達(dá)1.97億元至2.37億元；預(yù)計實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為-5.3億元到-4.9億元。與上年同期相比，減虧1.51億元到1.91億元。

　　盡管減虧幅度顯著，但仍未擺脫虧損區(qū)間。翠微股份明確，本次業(yè)績預(yù)告為公司財務(wù)部門初步測算結(jié)果，未經(jīng)注冊會計師審計，具體準(zhǔn)確財務(wù)數(shù)據(jù)將以正式披露的經(jīng)審計年度報告為準(zhǔn)，尚未發(fā)現(xiàn)影響預(yù)告內(nèi)容準(zhǔn)確性的重大不確定因素。

　　對于2025年持續(xù)預(yù)虧的核心原因，翠微股份在公告中歸結(jié)為兩大主業(yè)板塊的經(jīng)營困境。一方面，控股子公司北京�？迫谕ㄖЦ斗�務(wù)有限公司受收單行業(yè)激烈市場競爭、收單毛利率下滑等多重因素拖累，本期出現(xiàn)經(jīng)營虧損，成為影響公司整體業(yè)績的重要因素。

　　另一方面，零售業(yè)務(wù)受市場環(huán)境影響，銷售收入下滑，綜合毛利減少，導(dǎo)致零售業(yè)務(wù)經(jīng)營虧損。同時，基于當(dāng)前零售業(yè)務(wù)市場環(huán)境影響，在報告期相應(yīng)調(diào)減了遞延所得稅資產(chǎn)的確認(rèn)金額，對本期凈利潤產(chǎn)生一定影響。

　　值得關(guān)注的是，翠微股份的持續(xù)經(jīng)營壓力已引發(fā)信用評級機構(gòu)的重點關(guān)注。中誠信國際作為“21翠微01”的信用評級機構(gòu)，隨即發(fā)布公告提示相關(guān)風(fēng)險。

　　中誠信國際表示，由于實體零售行業(yè)外部經(jīng)營環(huán)境持續(xù)偏弱，加之第三方支付業(yè)務(wù)受行業(yè)政策變化影響形成虧損，翠微股份自2022年以來營業(yè)總收入逐年下降且利潤連續(xù)多年虧損，主營業(yè)務(wù)盈利承壓，經(jīng)營獲現(xiàn)持續(xù)凈流出，財務(wù)杠桿水平升至相對較高水平。

　　此外，“21翠微01”（截至2025年末債券余額10.00億元）將于2026年11月09日到期兌付。中誠信國際將持續(xù)關(guān)注外部經(jīng)營環(huán)境變化情況、翠微股份后續(xù)盈利和經(jīng)營獲現(xiàn)改善情況、財務(wù)杠桿控制情況以及債務(wù)償付資金安排等，并與公司保持密切溝通，及時評估上述事項對公司未來經(jīng)營和整體信用狀況的影響。