1月30日，隨著瀾起科技啟動(dòng)招股，港股市場(chǎng)上出現(xiàn)瀾起科技、國(guó)恩科技、大族數(shù)控（301200）、牧原股份（002714）4家A股龍頭公司同場(chǎng)招股的盛況。在A股公司赴港上市之際，智譜、中國(guó)宏橋、越疆、光大環(huán)境等港股公司正以多元路徑加速A股上市。隨著上市公司雙向流動(dòng)更加頻繁，兩地資本市場(chǎng)呈現(xiàn)出加速融合的發(fā)展態(tài)勢(shì)。

　　四家A股行業(yè)龍頭

　　在港招股

　　2026年1月底的港股IPO市場(chǎng)，被4家A股公司的集中招股點(diǎn)燃熱度。

　　作為全球最大的內(nèi)存互連芯片廠，瀾起科技的港股招股備受矚目。公司于1月30日啟動(dòng)全球發(fā)售，預(yù)計(jì)于2月4日結(jié)束，擬發(fā)行6589萬(wàn)股股份，最高發(fā)售價(jià)106.89港元。公司本次港股發(fā)行獲得十多家知名基石投資者支持，包括瑞銀資產(chǎn)管理、霸菱、阿里巴巴間接全資附屬公司Alisoft China、云鋒基金旗下Yunfeng Capital、泰康人壽、華勤通訊等，總共認(rèn)購(gòu)金額4.5億美元。

　　專注于PCB專用設(shè)備制造的大族數(shù)控，于1月29日至2月3日招股，擬全球發(fā)售5045.18萬(wàn)股，發(fā)售價(jià)將不超過(guò)95.80港元。大族數(shù)控是大族激光（002008）的控股子公司，本次上市前，大族激光對(duì)大族數(shù)控的持股比例為83.63%。公司本次引入新加坡政府投資公司、施羅德、高瓴等多家知名機(jī)構(gòu)作為基石投資者，認(rèn)購(gòu)總額達(dá)3.1億美元。

　　同期招股的牧原股份，以“農(nóng)業(yè)龍頭+估值優(yōu)勢(shì)”吸睛，擬全球發(fā)售2.74億股，發(fā)售價(jià)不超過(guò)39港元。根據(jù)弗若斯特沙利文統(tǒng)計(jì)，自2021年起，按生豬產(chǎn)能及出欄量計(jì)量，牧原股份是全球第一大生豬養(yǎng)殖企業(yè)，生豬出欄量連續(xù)四年居全球第一。

　　深耕化工新材料與大健康兩大賽道的國(guó)恩科技，于1月30日結(jié)束招股，預(yù)計(jì)于2月4日上市。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按2024年中國(guó)骨明膠行業(yè)產(chǎn)量計(jì)，國(guó)恩科技在中國(guó)市場(chǎng)產(chǎn)量位居第二。

　　這4家公司扎堆招股，是A股公司赴港上市熱潮的縮影。2026年開(kāi)年以來(lái)，已有3家A股公司成功登陸港股，分別為豪威集團(tuán)（603501）、兆易創(chuàng)新（603986）和龍旗科技（603341）。此外，東鵬飲料（605499）招股已經(jīng)結(jié)束，預(yù)計(jì)集資總額最多可達(dá)101.4億港元。先導(dǎo)智能（300450）等A股公司已通過(guò)上市聆訊，聚辰半導(dǎo)體、仙樂(lè)健康（300791）、新宙邦（300037）等則于1月完成遞表。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至1月27日，在港交所排隊(duì)企業(yè)超過(guò)350家，其中接近三成為A股公司，覆蓋新能源、醫(yī)藥生物、半導(dǎo)體等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。

　　多只港股尋求回A

　　與A股公司赴港形成呼應(yīng)的，是港股公司“回A潮”的持續(xù)升溫，且回歸路徑日益多元化。

　　據(jù)近日中國(guó)證監(jiān)會(huì)公告，智譜A股IPO輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)中金公司（601995），已正式遞交公司首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市的第三期輔導(dǎo)工作進(jìn)展情況報(bào)告。這意味著，繼2026年1月8日登陸港交所、摘得“全球大模型第一股”后，智譜的A股上市籌備工作仍在穩(wěn)步推進(jìn)，公司正向“A+H”兩地上市的資本布局目標(biāo)邁進(jìn)。

　　據(jù)了解，智譜原計(jì)劃于A股上市，最初于2025年4月3日向北京證監(jiān)局提交輔導(dǎo)備案并于4月14日獲得輔導(dǎo)備案受理，但其后調(diào)整計(jì)劃先行登陸港股。自港股上市以來(lái)，智譜累計(jì)漲幅達(dá)94.66%。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按2024年收入計(jì)，智譜在中國(guó)獨(dú)立通用大模型開(kāi)發(fā)商中位列第一，在所有通用大模型開(kāi)發(fā)商中位列第二，市場(chǎng)份額為6.6%。

　　中國(guó)宏橋的回A路方式另辟蹊徑，通過(guò)資產(chǎn)注入的創(chuàng)新模式實(shí)現(xiàn)曲線回歸。1月13日，宏創(chuàng)控股發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)宏拓實(shí)業(yè)100%股權(quán)的新增股份，正式在深交所掛牌上市，意味著港股上市公司中國(guó)宏橋的核心鋁業(yè)資產(chǎn)成功回歸A股，中國(guó)宏橋在A股再添重要上市平臺(tái)。

　　2025年11月，硬蛋創(chuàng)新公告擬分拆科通技術(shù)及建議A股上市獲港交所批準(zhǔn)，科通技術(shù)是英偉達(dá)中國(guó)區(qū)總代理，同時(shí)與全球80余家領(lǐng)先的芯片原廠緊密合作，覆蓋全球主要芯片廠商以及眾多國(guó)內(nèi)芯片廠商。硬蛋創(chuàng)新認(rèn)為，分拆科通技術(shù)于A股上市使投資者能夠更好地評(píng)估其專注發(fā)展AIoT（人工智能物聯(lián)網(wǎng)）業(yè)務(wù)的價(jià)值。

　　此外，光大環(huán)境于2025年11月公告擬發(fā)行不超過(guò)8億股登陸深交所，12月25日正式啟動(dòng)上市輔導(dǎo)；具身智能機(jī)器人企業(yè)越疆于2025年12月宣布啟動(dòng)深交所上市計(jì)劃，2025年4月港股上市的映恩生物也于去年11月完成科創(chuàng)板輔導(dǎo)備案。

　　估值定價(jià)聯(lián)動(dòng)更趨緊密

　　隨著雙向流動(dòng)常態(tài)化，“A+H”陣營(yíng)持續(xù)擴(kuò)容，截至2026年1月30日，“A+H”股公司已增至173家。AH股溢價(jià)的分化與收斂，成為衡量?jī)傻厥袌?chǎng)聯(lián)動(dòng)深度的核心指標(biāo)。

　　最新數(shù)據(jù)顯示，目前總共有5家公司A股較H股出現(xiàn)價(jià)格倒掛，其中折價(jià)率最大的2家為寧德時(shí)代（300750）和招商銀行，分別折價(jià)20.14%和9.48%，另外3家為恒瑞醫(yī)藥（600276）、藥明康德（603259）和濰柴動(dòng)力（000338）。目前A股較H股溢價(jià)超過(guò)100%的公司有37家，其中浙江世寶（002703）以310.91%的溢價(jià)率居于榜首，其次是中石化油服（600871）、弘業(yè)期貨（001236），溢價(jià)率為293.84%、235.75%。

　　在機(jī)構(gòu)看來(lái)，近年來(lái)，資本市場(chǎng)的互聯(lián)互通已從過(guò)往的“單點(diǎn)突破”轉(zhuǎn)向“全面滲透”，企業(yè)跨境上市的選擇更趨多元，估值定價(jià)的聯(lián)動(dòng)更趨緊密。

　　華泰證券通過(guò)建模發(fā)現(xiàn)，截至2025年末，全市場(chǎng)近170只“A+H”兩地上市的股票中，將近100只為滬深300指數(shù)成份股。內(nèi)地機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于港股的投資理念已有所轉(zhuǎn)變，AH股輪動(dòng)或?qū)⒊蔀橐徊糠种鲃?dòng)權(quán)益基金、量化基金的超額收益來(lái)源。不過(guò)，華泰證券發(fā)現(xiàn)，自2024年三季度以來(lái)，南向資金加速流入，大盤(pán)整體AH溢價(jià)水平迅速下降，輪動(dòng)機(jī)會(huì)變少，獲取超額收益難度大幅增加。